（报告出品方/作者：东吴证券，曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶）

1.骄成超声：国内超声设备第一股

1.1.深耕于超声设备，引领行业发展

超声波技术持续创新，业务蓝图逐步完善。公司自年成立，一直致力于超声波工业应用产品的研发设计生产及销售。1）-年，公司专注于超声波裁切行业，重点服务于橡胶轮胎领域。公司开发出的成套超声波裁切系统，于年获得国家科学技术部“国家重点新产品”证书，在超声波裁切领域获得了一定知名度。2）-年，随着技术的积累和进步，公司业务逐步实现从配件到设备的转变。年公司进军新能源行业，开发动力电池超声波焊接系统，并于同年设立2家子公司，形成子公司与公司之间高效、有序的产业布局。3）-年，公司在新能源领域不断发展壮大，并拓宽自身业务范围。公司在动力电池超声波焊接设备领域不断突破创新，自主开发的在线监控设备和超声波焊接监控一体机受到市场广泛好评；-年，逐步将业务拓展至无纺布、线束、半导体等新行业、新领域，实现广泛的产品应用布局。4）年至今，公司变更为股份公司，进入新的发展阶段。年公司整体变更为股份公司，并于年9月在科创板上市，为国内超声设备第一股，开启新的发展里程。未来公司将持续加强超声波技术创新，拓宽应用领域和市场，完善公司产品线，致力于成为超声波应用及智能装备解决方案的领航者。

1.2.建立长效股权激励机制，管理层专业技术背景雄厚

公司股权结构稳定，实际控制人周宏建直接及间接持有33.15%股份。截至年Q3末，周宏建直接持有公司14.13%股份，通过阳泰企管间接持有公司19.02%股份，合计持有公司33.15%股份，为实际控制人。公司主要全资子公司有：无锡骄成、妙述医疗、骄成氢能和勇成机电；主要控股子公司有：恩舍光电、青岛奥博和青岛荣博。

两大员工持股平台，股权激励措施绑定员工与公司利益。公司目前共设立2个员工持股平台，鉴霖企管和能如企管，通过员工持股平台，公司建立了长效的股权激励机制，有效地绑定了员工与公司的利益，激发员工的创新积极性。截至22年Q3，鉴霖企管持有公司8.46%股份，能如企管持有鉴霖企管20.35%的出资份额。实际控制人技术出身，兼任公司核心技术人员掌握公司发展大方向。公司实际控制人兼董事长周宏建毕业于上海交通大学机械工程专业硕士，拥有多年从业经验，并曾于-年任公司竞争对手必能信超声应用技术部门主管。周宏建在超声波领域技术背景较强，带领团队开发了第一代超声波裁切系统、焊接系统，并有多项课题获得上海市立项。董事长兼任公司核心技术人员，亲自参与一线研发工作，有利于把握公司战略发展方向，助力公司持续、稳健发展。

团队多位成员毕业于上海交通大学，核心技术人员专业背景深厚。公司管理层及核心技术人员多位成员毕业于上海交通大学，专业技术背景较强，并与上海交通大学签订了产学研合作协议，以此提升自身技术研发的主动和前瞻性，加速科技成果的产业化并吸引高校优秀人才。其中核心技术人员均毕业于上海交通大学，具有深厚的机械工程专业背景，均为公司技术研发相关的重要负责人，且参与多项授权专利和多个研发项目，对公司的技术发展做出了突出贡献。毗邻上海交大，区位优势显著。公司历经几次搬迁，选址均在学校附近，新址坐落于上海交大闵行校区附近。董事长周宏建坦言，公司选址容易吸引人才，同时在公司发展过程中，与上海交大的产学研合作，让企业少走许多弯路。骄成人才招聘和技术交流区位优势显著，将为公司技术创新研发持续提供动力。

1.3.产品下游应用广泛，动力电池超声波焊接设备跃升为核心业务

构建完整的超声波技术平台。产品布局应用广泛。经过多年技术积累和发展，公司掌握了全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力。按照应用领域划分，公司产品主要包括动力电池超声波焊接设备、汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自动化系统、检测及其他设备、配件等。

1）动力电池超声波焊接设备：在动力电池电芯生产装配流程中，超声波焊接设备是必要设备，特别是在锂电池多层极耳焊接过程中具有不可替代的作用。公司产品主要应用于锂电池极耳焊接、PACK焊接、复合集流体高速滚焊以及氢镍电池正极极片焊接等；

2）汽车轮胎超声波裁切设备：公司产品主要应用于汽车轮胎橡胶裁切领域，适合轮胎内衬、胎侧、胎面、三角胶等裁切，具有切割温度低、切割面光洁度好、绿色无污染等优点。

3）其他领域超声波焊接设备：除应用于动力电池领域的超声波焊接外，公司还有部分焊接设备应用于无纺布焊接、塑料焊接、线束端子焊接、半导体IGBT焊接等新兴领域，目前除超声波口罩焊接机外其余产品收入规模较小，处于初步发展期。

4）动力电池制造自动化系统：随着下游客户对自动化设备需求的提高，公司开始研发可实现生产线自动化集成的动力电池制造自动化系统，目前公司子公司青岛奥博为下游客户提供自动化解决方案，产品主要应用于镍氢电池不同的生产环节。

产品受客户认可，动力电池超声波焊接设备跃升为核心业务。年前，公司动力电池超声焊接设备收入规模较低，年公司技术研发实力不断提高，焊接监控一体机、楔杆焊机等客户认可度逐渐提高，公司动力电池超声波焊接设备订单大幅增加，营收收入一跃成为公司主要收入来源，年该业务收入1.96亿元，占公司主营业务收入的53.04%。

2.业绩稳健增长，技术实力支持较好盈利水平

2.1.营收：四年增长约2.5倍，年动力电池超声波焊接贡献主要增量

公司稳步发展，营收五年增长约2.5倍，22Q3累积营收3.88亿元，同增43.64%。公司自年成立以来营收逐年强劲增长，营收规模从年的1.09亿元增长至年的3.71亿元，四年时间营收增长约2.5倍，-年CAGR为51%，体量迅速扩大。年公司实现营收3.71亿元，同比增长40%，22Q3累积实现营收3.88亿元，同比增长43.64%。公司营收增长短期将由锂电焊接业务驱动，长期多点蓬勃发展。受益于全球电动车市场爆发，动力电池超声波焊接设备业务是公司营收的主要贡献。-年CAGR为78%，年实现营收1.96亿元，同比增长%，营收占比52.93%。分业务来看，年动力电池需求旺盛，公司动力电池超声波焊接设备和制造自动化系统收入合计占比70.61%；年受疫情影响，口罩需求旺盛，助推公司其他领域超声波焊接设备收入占比提升至71.29%；年公司动力电池制造自动化系统和配件业务收入占比68.69%，预计未来动力电池超声波焊接设备业务仍将高速发展，长期来看随着公司超声波技术进一步推广应用，我们预计公司业务将多点开花。

2.2.盈利：产品技术附加值高+零部件自产化，毛利率处于行业较高水平

公司年前三季度业绩亮眼，盈利水平不断提升。公司归母净利润从年的0.24亿元增长至年的0.69亿元，增长2倍，-年CAGR为26%，增速略低于营收。根据Wind，公司22Q1-3累计归母净利润0.86亿元，同比+83%；毛利率51.4%，同比+0.7pct；归母净利率21.8%，同比+2.9pct。受益于下游电池企业需求旺盛，公司新签订单大幅增加，公司预告年归母净利润有望同比增加44.40%-68.95%至1-1.17亿元间。

主营业务毛利率波动来自于产品结构变动。-年公司主营业务毛利率分别为45.68%、64.18%及49.08%，存在较大波动。年公司主营业务毛利率提升至64.18%，同比+18.51pct，系超声波口罩焊接设备影响下，其他领域焊接设备毛利率为67.65%，在收入中占比提升至71.54%，显著拉升综合毛利率；年公司主营业务毛利率同比下滑15.11%，主要由于毛利率相对较低的动力电池自动化系统在收入中占比提高所致，我们预计短期内动力电池超声波焊接设备业务将成为公司发展重心，伴随其营收占比提升，公司毛利率有望趋稳且维持在较高水平。

汽车轮胎裁切、动力电池焊接及配件业务毛利率较高，是公司利润来源的核心。-年公司主营业务毛利率分别为45.68%、64.18%及49.08%，其中汽车轮胎超声波裁切设备业务和动力电池超声波焊接设备毛利率维持较高水平。具体来看，-年汽车轮胎超声波裁切设备平均毛利率68.20%，处于行业领先水平，主要系1）产品主打中高端，客户结构优异：公司是国内较早进入中高端轮胎裁切设备市场的厂商，产品相关技术指标已达到或超越国际先进的水平，且下游合作客户多为固特异、优科豪马、正新、佳通、中策等国内外知名企业，业务稳定可靠；2）竞争格局优异，公司市场地位稳固:轮胎裁切市场已较为稳定且规模较小，而其中中高端轮胎裁切设备技术门槛较高，除必能信及公司外，新进市场参与者较少，故行业整体毛利率较高；3）自主生产零部件，较强成本控制能力：公司已具备自主生产发生器、换能器、裁刀等部件的能力，已实现全套轮胎超声波裁切设备的国产化，自制成本低于外购成本。

-年公司动力电池超声波焊接设备业务平均毛利率55.36%，较高毛利率水平主要系1）超声波焊接监控一体机等创新产品附加值较高，毛利率高于传统设备，收入占比逐渐提升；2）公司通过不断提升设备与基础部件工艺水平、提高生产效率等方式降本增效，保障高毛利水平。我们预计伴随复合集流体超声波滚焊机等创新产品大面积推广应用至市场，公司创新产品收入占比提升，将助推公司动力电池超声波焊接设备业务毛利率进一步向上。

公司产品毛利率属于行业较高水平。从同属于新能源锂电池设备供应商及应用于焊接环节角度，选取联赢激光、大族激光、海目星作为同行业公司；从同样采用功率超声技术路线的角度，选取固特超声（83.NQ）作为同行业公司。-年公司毛利率分别为45.68/64.18/49.08%，在同类公司中均为最高水平。产品结构、业务模式、技术难度的不同助力公司毛利率高企，如公司掌握超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力，产品技术附加值高，且所处的高端动力电池极耳焊接领域技术门槛较高，市场竞争者较少。

2.3.期间费用率：高研发投入，整体费用控制良好

销售费用计提政策严谨，多年维持高研发投入，费用整体控制良好。年以来公司期间费用率有所下降，主要系部分期间费用具有固定成本的特征，期间费用增速小于营业收入增速。年公司期间费用合计0.99亿元，同比增长46.17%，费用率为26.62%，同比+1.10pct。年销售费用0.27亿元，销售费用率7%，同比+0pct；管理费用0.25亿元，管理费用率7%，同比+0pct；财务费用95.52万元，财务费用率0.26%，同比+1.68pct；研发费用0.46亿元，研发费用率12%，同比+0pct。公司研发费用率显著高于同类公司平均水平，专注核心科技转化。公司营业收入基数相对较低，并且公司系技术驱动型企业，不断优化超声波焊接技术，研发费用率显著高于同行，其19-21年研发费用率为14.94%/12.41%/12.35%，同类公司中均为最高。

3.超声技术应用广泛，行业竞争格局优越

3.1.超声技术应用范围广，下游覆盖动力电池、轮胎、半导体等领域

超声波是一种频率高于20kHz的声波，应用广泛。超声波方向性好，反射能力强，易于获得较集中的声能，且可作为一种波动形式担任探测与负载信息的载体或媒介，或通过一种能量形式，与传声媒质相互作用，改变媒质的物理化学性质。超声波技术一般包括功率超声和检测超声，其中功率超声技术是以物理、机械振动、电子材料等学科为基础，通过超声波能量使物体或物体性质某些状态发生变化的应用技术，可应用于工业领域的超声波焊接、裁切、清洗及喷涂；检测超声则是利用超声波技术来进行检测工作。

功率超声应用广泛，下游可应用至动力电池、橡胶轮胎、无纺布、汽车线束、功率半导体等领域。1）金属焊接：可应用于动力电池极耳焊接、IGBT功率模块引脚和镀铜基板之间的焊接、汽车线束焊接等；2）无纺布焊接：口罩、一次性卫生用品等无纺布的焊接；3）塑料焊接：超声波技术可实现热塑性塑料的熔合焊接；4）橡胶裁切：可用于轮胎生产过程中的胶料裁切；4）工业清洗：机械零件、电子元件，光学部件等精密零部件的清洗；5）喷涂：用于精密喷涂、纳米材料制备、太阳能应用、LED、燃料电池、半导体器件、喷雾干燥、纳米涂层、PCB制造等领域；6）医疗：用于制造超声波手术刀和实现超声波医疗美容；7）食品：食品切割、辅助提取、杀菌、乳化等。

超声波焊接技术分为超声波金属焊接和超声波非金属焊接，较其他焊接技术具有独特优势。超声波焊接根据焊接对象的不同，可分为金属焊接与非金属焊接，其中超声波金属焊接属于固相焊接技术，技术原理为利用超声频率的机械振动能量连接同种金属或异种金属。焊件置于焊座上后，通过压力作用，在焊件表面来回高频振动摩擦，焊件界面间氧化物或污染被破坏挤走，从而形成纯净金属之间的接触，在高频超声摩擦的作用下，接触的金属发生塑性变形及流动，形成局部连接区域；随着超声能量的持续增加，金属塑性流动进一步增强，局部连接区域不断扩展融合，进而形成焊接接头。超声波焊接过程中的冶金结合不会达到金属材料的熔点，因而可有效克服电阻焊接时所产生的的飞溅与氧化等现象。较其他焊接技术，超声波金属焊接的独特优势在于1）焊接材料不熔融，近冷态焊接；2）焊接后导电性好，电阻系数极低；3）对焊接金属表面要求低；4）焊接时间短，无需辅助材料；5）环保安全。

非金属焊接属于熔化焊技术，其利用高频振动波传递到两个需焊接的物体表面，在加压的情况下，使两个物体表面相互摩擦，局部产生高温，达到材料熔点，形成分子层之间的熔合。非金属焊接的优势在于成本低廉、清洁无污染、工件无损、焊接过程稳定、易维护等。

常见的金属超声波焊接可分为点焊、滚焊、环焊及线焊。超声波点焊是使用最广的一种焊接方式，也是骄成超声传统超声波焊接设备所采取的焊接方式，指的是对需焊接的物体进行分点焊接，而滚焊则是用一对滚轮电极代替点焊的圆柱形电极，焊接的工件在滚盘之间移动，连续焊接形成密封焊缝，焊接效率相较点焊更高。

超声波裁切具有裁切平稳、胶料切割边缘光滑整洁等特点。超声波裁切是将超声振动传递到裁切刀，裁切刀将接收到的振动能量传递到待切割工件的切割面，振动能量通过激活材料分子能，打开分子链的方式对材料进行切割，典型的应用是橡胶轮胎切割。较传统轮胎切割的加工方法有热刀和圆盘刀，超声波裁切具有切口光滑、牢靠，切边准确，不会变形，不翘边、起毛、抽丝、皱折等优点。

超声波清洗在工业应用领域较为广泛。超声波清洗是利用超声波在液体中的空化作用、加速作用及直进流作用对液体和污物直接、间接作用，使污物层被分散、乳化、剥离而达到清洗目的，其在机械、电子、表面处理等行业都存在相关应用。超声波喷涂是一种利用超声波雾化技术进行的喷涂工艺。其喷涂的材料首先为液体状态，可以是溶液、溶胶、悬浮液等，液体涂料先通过超声波雾化装置雾化成微细颗粒，然后再经一定量的载流气体均匀涂覆在基材的表面，从而形成涂层或薄膜。

3.2.超声波设备制造为技术密集型行业，具有较高壁垒

超声波设备制造业是典型的技术密集型行业，对于技术、人才、资金等方面提出极高要求。1）技术壁垒：超声波技术利用同频共振原理，超声波电源、压电换能器和声学工具等精密且数量较多的组件需要在受动态负载的情况下保持在理想的共振状态,并提供稳定的振幅输出，同时兼顾声学工具夹持刚性的前提下最大化地衰减夹持区域的振动幅度，降低空载损耗，保证超声工作的一致性和稳定性，而焊头每秒振动高达万次，对于系统的一致性要求极高。因此需要全面掌握各项基础研发技术，设计出的产品才能够满足超声波金属焊接和超声波裁切等要求较高的超声波应用需求。2）人才壁垒：超声波的应用涉及物理、电子、材料、声学、机械、电气、软件算法等多学科交叉融合技术，团队要求复合背景，行业对人员的技术要求高，人才培养周期长，对于专业技术人才的需求相当强烈，而目前行业内经验丰富、技术能力强的专业技术人才和管理人才较缺乏。《上海市“十四五”重点领域（科技创新类）紧缺人才》将“超声波研究人才”列为科技创新类紧缺人才，紧缺类型为“质量紧缺”，紧缺程度为“十分紧缺”。3）资金壁垒：作为技术密集型行业，超声波技术投资金额大、投资周期较长，其技术研发、产能扩张等经营活动都要求雄厚的资本实力，需配备大量流动资金以维持技术创新和产品开发。4）客户认证壁垒：超声波技术厂商一旦进入下游客户的核心供应商名单，会与下游客户形成相对稳定的互信合作关系，增强客户粘性和稳定性，形成一定的客户资源壁垒。

3.3.超声波设备行业准入门槛高，竞争格局优越

超声波设备行业内主要外资企业有必能信、泰索尼克、Sonics，国内企业有新栋力、科普等。其中必能信是行业内实力较强的外资企业，拥有应用于各类领域的超声波系列产品；泰索尼克和Sonics为外资超声波设备厂商，在国内动力电池金属焊接和裁切设备领域拥有一定的市场份额；新栋力和科普为国内超声波设备企业，业务涵盖动力电池金属焊接、消费类锂电池的焊接等领域。高端超声波工业运用领域玩家较少，孕育较好竞争格局。

1）动力电池极耳终焊骄成超声、必能信国内市占率合计超九成：动力电池极耳焊接领域技术门槛较高，市场竞争者较少且份额稳定，该领域骄成超声主要竞争对手为必能信、Sonics，必能信过往在锂电行业处于主导地位。除骄成超声外，国内其他超声波设备企业的产品主要应用于动力电池极耳常规预焊工序中，且规模较小，而动力电池超声波焊接设备的市场需求以终焊设备为主，极耳终焊设备目前仅骄成超声实现国产化，竞争实力与地位稳固。凭借深厚技术实力、高产品性价比和高质量服务，骄成超声逐步打破必能信垄断地位，实现极耳焊接终焊设备国产替代。截至年，国内动力电池极耳终焊市场中，骄成与必能信市占率合计达95%，美国Sonics＜5%，形成优异且稳定的双寡头竞争格局。

2）汽车轮胎超声波裁切新进者少，行业毛利率高：骄成超声所定位的中高端轮胎裁切设备技术门槛较高，关键部件裁刀应用到的超声参数平衡、频率测试需要较高的技术水平，加之轮胎裁切市场已较为稳定且规模较小，除现有设备厂商必能信及骄成超声外，新进市场参与者较少，行业整体毛利率较高。

4.切入高景气动力电池赛道，强技术+优服务铸就业务护城河

4.1.动力电池发展空间广阔，定调锂电设备和超声波焊接设备快速发展

汽车电动化势不可挡，动力电池市场前景广阔。在国家碳达峰、碳中和政策大力支持及电动车推广应用进程加速下，近年来我国电动车市场高速发展，全国电动车销量由年的0.5万辆增长至年的万辆，电动车渗透率由年的1.9%快速提升至年的25.6%。年全年电动车销量近万，较年同比增长93.4%，我们预计年全国电动车销量有望突破千万量级大关。同期，全球电动车市场延续快速增长态势，年1-11月全球电动车销量超万辆，同比增长57%，挪威、瑞典等北欧国家市场渗透率分别达71%、41%。在内生需求推动下，我们预计全球汽车消费市场均有望实现快速电动化，全球电动车渗透率进一步提升，催化动力电池需求。

下游动力电池需求不断增长，电池厂商扩产速度加快。电动车行业爆发驱动全球动力电池市场迅猛发展，受国内电动车产量增长和动力锂电池海外出口带动，-年，我国动力电池装机量从28.2GWh增长至.6GWh，其中年装机量较年增长90.8%；年我国动力电池出货量为GWh，同比增长超%。根据SNE，年全球动力电池装机量达.8GWh，宁德时代、LG新能源、松下占据全球前三的市场装机量。

锂电设备市场规模持续增长，为超声波焊接设备市场带来强劲发展动力。随着下游动力电池需求的高涨，电池厂商扩产速度加快，以宁德时代为首的动力电池企业产能持续扩张，宁德时代、LG化学、比亚迪、松下、三星SDI、韩国SKI、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技等头部企业均宣布未来几年加速扩产的计划，带动整个锂电制造设备市场规模快速跃升。根据起点研究院，年全球锂电池设备市场规模为亿元，增长48.87%；高工锂电数据显示，年中国锂电设备市场规模超过亿元，预计年将进一步增长至亿元+。

预计年动力电池超声波焊接设备市场空间约50亿元。从头部电池企业的扩产规划来看，我们预计年全球动力电池行业总产能有望超3.5TWh，其中宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部电池厂商产能规划分别为、和GWh。根据公司所提供的的客户超声波焊接设备需求情况来看，动力电池厂商每GWh对超声波焊接设备的需求约-万元。上述设备需求的计算是以纯电动车用锂电池为主，而混合动力汽车（HEV）所用的锂电池单体容量更低，大多数HEV电池每GWh对公司设备的需求情况约在万元至万元之间，高工锂电数据显示年HEV电池需求有望达95GWh。若按照单GWh价值量的均值测算，我们测算年全球动力电池超声波焊接设备总市场空间将达50亿元（包括直接销售及通过设备集成商销售给动力电池厂商的设备需求）。

超声波金属焊接主要应用于动力电池的极耳焊接环节。锂电池生产工艺流程分为电芯制造、电芯装配、电芯检测和电池组装4个环节，其中电芯制造属于前段工艺，包括制作电池正负极片；中段工艺为电芯装配，包括电芯卷绕/叠片、极耳焊接，入壳封装和电芯注液；电芯检测和组装后段工艺，包括化成分容、检测、成组、PACK工序。动力电池常见焊接技术路线分为激光焊接和超声波焊接，其中激光焊接主要用于电池软连接焊接（连接片和极柱焊接）和顶盖焊接（方壳电池铝壳和顶盖焊接），而超声波焊接主要用于多层极耳焊接。

超声波焊接设备在动力电池的生产过程中，根据动力电池厂商采用的生产工艺的不同可分为预焊设备和终焊设备（部分厂家无预焊环节）。预焊一般是将多层极耳箔材连接在一起，主要目的是防止极耳散开，一般无强度和过流能力要求，焊接参数要求低，功率一般低于3,W，施加压力小，同一电芯极耳预焊所需的焊接能量一般不足终焊的1/3；终焊需将多层极耳和连接片焊接在一起，有焊接强度和过流能力等方面的严格要求，同时对焊接设备的功率、焊接能力、稳定性和焊后一致性要求很高，对虚焊、过焊问题近乎零容忍。超声波在多层极耳箔片之间的焊接或连接多层极耳和连接片的焊接具有明显优势。动力电池极耳是从动力电池电芯中将正负极引出来的金属导电体，动力电池的电芯一般通过卷绕或叠片工艺而成，每层电芯箔片伸出一层极耳箔片，卷绕或叠片完成后多层极耳箔材会贴合对齐在一起，一般正极为多层铝箔片，负极为多层铜箔片。极耳焊接是指将多层极耳箔片和连接片焊接在一起。超声波在多层极耳箔片之间的焊接或多层极耳和连接片的焊接环节较激光焊接在技术原理、焊接条件、成本、安全性上具有绝对优势，而连接片/极耳和极柱之间的焊接目前以激光焊接为主。

超声波焊接在动力电池极耳焊接环节具有不可替代性。超声波焊接设备在电池生产过程中虽价值量不大但极其重要，焊接过程中接头焊接质量对电池组的性能可靠性起着决定性的作用：如果超声波没焊好会形成虚焊，即电线接触不实，时而导电时而不导电，电芯基本报废，如果电芯报废没有检查出来，装进电池组后整个电池包也会报废，影响整体电池性能。动力电池需要有良好的导流能力，当焊接接头强度不足时，多片叠焊易虚焊，导致电池组内部电阻增大，导电时断时续，影响电芯性能；当焊接过度时，焊接热量过大，将焊穿电芯和电极盖，容易造成电解液泄漏和电池组电路短路，导致电池报废，而超声波金属焊接是固相连接，焊接过程中发热量小，焊后内阻小，较其他焊接技术优势突出，是动力电池电芯生产装配流程中的必要设备。

4.2.技术持续创新突破，加速国产替代进程

动力电池超声波焊接领域此前长期由外资垄断。在动力电池超声波焊接领域，公司主要竞争对手为美国必能信和美国Sonics，其中必能信是美国艾默生电气集团所属子公司，年创立，是行业内实力较强的外资企业，拥有应用于各类领域的超声波系列产品。超声波设备制造业是技术密集型行业，美国、德国、瑞士等发达国家企业起步较早，技术研发积累较国内企业更深厚，市场对国外进口设备依赖度较大，必能信过往在锂电行业处于主导地位，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等知名锂电客户均在量产线上使用必能信的超声波焊接设备。宁德时代和比亚迪在批量使用骄成的产品之前，量产线上用于极耳焊接的超声波焊接机被必能信品牌垄断。美国Sonics则在锂电行业为中创新航和国轩高科等客户供应部分量产线上的超声波焊接设备。

厚积薄发，技术创新引领国产替代。凭借15年来在超声波领域的技术研发和制造经验积累，公司形成了以超声波技术为核心的技术平台，全面覆盖包括超声波电源技术、压电换能器仿真设计技术、声学工具设计技术、控制器设计与开发技术、智能在线检测技术和自动化系统技术六大基础研发技术模块。依托于强大技术实力，公司开发出的一体式楔杆焊接技术、超声波金属焊接质量监控技术和超声波高速滚焊系统技术等多项创新技术达到国际先进水平，有效解决行业痛点。

后起之秀，冲破国外垄断。对于超声波焊接设备而言，可焊层数、焊接效果和焊接稳定性为关键因素，而拥有足够大功率的超声系统是设备运行的必要条件。在传统卧式焊机方面，公司设备功率方面与必能信相当，但公司自主研发的超声波金属焊接监控系统，可有效保证焊接良品通过率，检测准确率可达95%+，从而驱使超声波焊接监控一体机的产品使用效果和用户体验优于必能信。在创新产品方面，公司自主研发的一体式楔杆焊机在焊接能力、焊接效果、焊头寿命和工艺稳定性等关键性能上优于国外一流的竞争对手，极耳可焊层数可由80层提升到层，功率波动由±10%降低到±5%，设备稼动率可达99%+，克服传统楔杆结构难以兼容薄层焊接、空载损耗大、纵向焊印实现困难的痛点；此外，公司于业内首创超声波滚焊机，主要运用于复合集流体电池量产线，焊接速度可达80m/min+，至今未有竞争对手。进口设备技术水平领先，但是造价昂贵，约为国产设备的2.5-3.5倍，生产、拿货周期长，且后续不易维护。公司设备逐渐切入，超声焊已基本实现国产替代，公司成功打入下游行业头部客户供应商体系，宁德时代和比亚迪均使用骄成产品替代原有进口品牌设备。

打破国外竞争对手主导局面+全面超越国内竞争对手，市场份额提升可期。一方面，公司技术实力和产品性能获得下游客户认可，焊接监控一体机解决极耳虚焊问题、楔杆焊机展现良好多层极耳焊接性能，打破外资厂商垄断，成为宁德时代和比亚迪新增产线的主要供应商，年两者采购公司产品占新增产线采购同类的比重均超50%，而国轩、中航、亿纬等二线电池厂商也开始批量采用公司设备，公司设备在下游终端客户中同类设备的占比提升。另一方面，除公司外，国内其他超声波设备企业产品主要用于动力电池极耳常规预焊工序中，极耳终焊设备在量产线上应用极少，常规极耳预焊设备的需求明显少于极耳终焊设备，因此相关超声波企业规模也较小。极耳终焊设备仅公司实现国产化，但骄成同时也可提供极耳预焊设备，竞争力充分。年公司在动力电池超声波焊接领域国内市场份额大幅增长至30%左右，年约40%，随着后续公司批量供货亿纬、蜂巢、欣旺达、孚能，我们预计公司年国内市占率有望进一步提升至40-50%。

4.3.高性价比、秒响应、优服务，客户资源一马当先

坚持“大客户战略”，持续发展并绑定下游动力电池龙头客户。公司长期坚持“大客户战略”，持续发展下游新能源汽车动力电池行业龙头客户，

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkgx/3893.html