绝缘栅

闷声发大财的芯片商新浪财经

发布时间:2022/10/8 20:00:03   

来源:雪球

说起来你可能不信,世界上最先进的战斗机F22,用的芯片制程是45nm的,早期F22用的芯片制程甚至是nm。

那么问题来了,你的手机真的比这架造价1.5亿美金的全球顶级战斗机更需要先进制程(7nm、5nm甚至更低)?

如果你非说需要,恭喜你,掉进了消费主义的陷阱。需要先进制程的不是你,而是它:

一般来说,冲在行业最前端紧随国际顶级选手的,往往是赔钱货,比如京东方,和三星贴身肉搏,为中国的面板行业做出了艰苦卓越的贡献。同时,也由于面板成本降低,让中国手机行业有了集体崛起的机会。

芯片业也是如此,中芯国际正在苦逼的花大钱投入巨资升级生产线。

有人问,中国就造不出自己的芯片吗?

当然不是,中国只是造不出最先进制程的芯片,而且美国也造不出,Intel卡在14nm好多年了。

中国是世界上最大的芯片生产国。

年,中国集成电路芯片自产约亿块,进口亿块、出口亿块。同期,美国自产约亿块。

年,中国集成电路芯片产量是年的约倍。

你能说中国造不出芯片吗?

能流畅跑王者荣耀的芯片可能暂时造不出,造出能保家卫国的飞机芯片,可是毫无问题的。

除了国防领域,在通信、电力等关系国计民生的领域,中国也基本做到了芯片自主可控。

由于华为的原因,大多数投资者对通信行业的芯片制程颇为了解,但只有少数人知道,电力行业搭建了中国乃至全球最为庞大广阔的物联网。

为智能电网提供各种核心半导体元件的企业,也数不胜数。

比如,捷捷微电。

一、行业的改造升级,带来了捷捷微电的华丽业绩

捷捷微电生产电力行业使用的晶闸管等半导体元件。

晶闸管可以用微小的信号功率对大功率的电流进行控制和变换,具有体积小、重量轻、耐压高、容量大、效率高、控制灵敏、使用寿命长等优点。晶闸管的功用不仅是整流,还可以用作无触点开关以快速接通或切断电流等。晶闸管的出现,使半导体技术从弱电领域进入了强电领域,成为工业、交通运输、军事科研以至商业、民用电器等方面广泛采用的电子元器件。

公司产品正在逐步实现以国产替代进口,降低我国晶闸管、二极管、防护类器件市场对进口的依赖。同时,公司产品也得到了国外知名厂商的认可,公司产品现已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等电子元器件技术较为发达的国家或地区,并且对外出口数额逐年提高。

三季报显示,公司1-9月份营收6.91亿,较上年同期增加48.61%,净利润1.94亿,较上年同期增加42.85%。

因为众所周知的原因,能够做到自主可控的国产半导体产品,受到了各行业的追捧,公司本来就不弱的产品性能,叠合国产替代因素,销量大增。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

从营收和净利润曲线可以明显感受到国产化替代的威力,这也是星空君一贯对芯片产业充满信心的原因。

总有人对中国暂时没掌握的技术充满跪感,技术的核心是什么?

人才。

我们有市场,我们有资金,我们有人才。只是,缺一点点时间。

二、轻资产的优势

由于需要投入重金,生产线升级迭代比较快,大部分芯片企业都是重资产经营,甚至从事封测行业的长电科技常年扣非净利润亏损。

捷捷微电却非常另类,因为它从事的是特定行业业务,门槛比较高,竞争对手少,且不需要特别先进的制程,所以是轻资产运营。

公司资产负债率只有10%左右,12.6亿货币资金,26.89亿资产总额,账面近半资产都是现金。

初看起来,公司没有理财项目,比较奇怪。实际上,公司购买了“结构性存款”,并通过货币资金项目核算。

所谓结构性存款,是一种利率浮动较大的存款,本质上和理财差不多。有些上市公司会通过金融资产项目核算,也有些上市公司通过其他流动资产核算。

新会计准则给予了上市公司会计极大的自主权,根据自己对业务的理解进行账务处理,但也给投资者带来了极大的读懂财报的门槛。

列入金融资产的,收益体现在投资收益;列入货币资金的,收益体现在利息收入里。

捷捷微电1-9月份的利息收入高达万,主要来自结构性存款的收益。

公司账面没有一分钱的长短期借款,完全不差钱。

三、风险和机遇

公司毛利率46%左右,净利率23%左右,在芯片行业属于躺着数钱的选手。

在一个充分竞争的市场,这么优异的指标很难长期维系。

公司主营产品为功率半导体分立器件,其中晶闸管系列产品在报告期内占公司营业收入的比例在40%以上,公司存在对晶闸管产品依赖较大的风险。

如何面对未来市场的变化和竞争者呢?

几乎所有的上市公司,都选择了多元化转型。

多元化转型有两种,一种是使用自有资金,一种是贷款甚至借高利贷。前者是主动转型,后者是被动转型。一般来说,主动转型的成功概率更大。

公司转型选择了MOSFET和IGBT等方向,通过定增项目募资建设MOSFET和IGBT相关晶圆和封测产能。

MOSFET,金属氧化物半导体场效应晶体管,一种全控制型半导体功率分立器件,通过栅极电压的变化来控制输出电流的大小,并实现开通和关断,输入阻抗大、导通电阻小、功耗低、漏电小、工作频率高,工艺基本成熟,是市场规模最大的功率分立器件。应用极其广泛,主要包括电源类和驱动控制类两大类应用。

IGBT,InsulatedGateBipolarTransistor,绝缘栅双极型晶体管。IGBT是由BJT和MOSFET组成的复合功率半导体器件,同时具备MOSFET开关速度高、输入阻抗高、控制功率低、驱动电路简单、开关损耗小的优点和BJT导通电压低、通态电流大、损耗小的优点。

这几个方向都是公司大客户—电力系统升级换代所必须的,因此星空君对公司的转型之路谨慎看好。

但是,公司也存在着行业固定资产投资规模受限时带来的销量风险。

作者:诗与星空链接:

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