一、主营业务

公司系集成电路（IC）设计企业，专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，致力于成为以MCU为核心的平台型芯片设计企业，力求为智能控制器所需芯片和底层算法提供一站式整体解决方案。公司主要产品包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。

自年成立以来，公司围绕智能控制器所需芯片及底层算法进行技术布局，不断拓展自主设计能力，积累的自主IP超过1,个。年公司成功研发第一颗ASIC芯片，年自主开发出基于RISC指令集（RISC-89）的汇编语言平台和仿真工具，年在国内率先推出8位OTPMCU芯片，年推出8位OTPMCU触摸显示芯片，年成功研发EE存储IP，年实现MCU全线支持在线仿真。年至年，公司持续推出基于、ARMM0、M0+和RISC-V内核的8位和32位高性能数模混合芯片以及多款模拟芯片。目前公司完成以MCU为核心的芯片开发平台，实现了芯片的结构化和模块化开发，具备8位和32位MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频和底层核心算法的设计能力，可针对不同细分领域做出快速响应。公司坚持从终端需求出发定义产品，对芯片的顶层架构、资源配置、外围元器件整合和底层核心算法支持进行统筹设计，推出适应市场的产品，产品在55纳米至纳米CMOS、90纳米至纳米BCD、双极、SGTMOS和IGBT等工艺上投产，可供销售的芯片九百余款，近三年累计出货量超过22亿颗。年10月，公司芯片在12英寸55纳米和90纳米eFlash工艺上实现量产，成为华虹半导体55纳米和90纳米eFlash工艺平台的首发客户。

公司产品具有高可靠性、高集成度和低功耗等特点。凭借全面的芯片设计能力、丰富的产品线和深厚的应用开发经验，公司力求为智能控制器所需芯片和算法提供一站式整体解决方案，能够在满足客户功能需求、降低客户开发难度、提高方案的稳定性和一致性的同时，帮助客户简化采购过程、降低综合成本、提升产品性能，为客户带来更多的价值，从而增强公司产品的竞争力和客户粘性。公司产品广泛应用于小家电、消费电子、电机电池、医疗健康等领域，部分进入大家电、工业控制和汽车领域，被美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL（新能源科技有限公司）、TTI（创科集团）、Nidec（日本电产）等国内外品牌客户采用，自年以来，先后获得多项行业及客户奖项：其中CMS32M产品获得EET评选的“年度最佳MCU”奖、高精度测量SoCCMS8HL产品获得ASPENCORE评选的“全球电子成就”奖、电机专用SoC芯片CMS32M产品获得电子发烧友评选的“BLDC电机控制器十大主控芯片”奖、30VCSPCMS01VZ产品获得EET评选的“年度最佳功率器件”奖；公司获得EET评选的“年度中国潜力IC设计公司”奖、美的评选的“数智金睿”奖和新能安评选的“优秀合作伙伴”奖。

未来，公司继续以国产替代为初心，对标国际芯片大厂，持续提升芯片设计能力，提高产品品质和丰富产品线，力争为在工业控制、汽车等领域实现芯片国产替代作出贡献。

2、发行人主要产品及收入构成

MCU是微控制单元，又称单片机，是把CPU（中央处理器）的频率与规格做适当缩减，并将内存、计数器、USB、A/D转换、DMA等周边接口，甚至包括TFT、LCD、LED驱动电路等整合在单一芯片上形成的芯片级计算机。公司的芯片产品细分品类众多，大部分为MCU芯片，此外还包括预驱动、功率器件、电源管理专用芯片等，可满足客户在多种应用场景下的差异化需求。公司产品按应用领域主要分为家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片，具体如下图所示：

公司成立之初便进入家电控制芯片领域，把确保家电的安全运行及其控制芯片的可靠性作为产品的重要追求目标。随着公司产品线的不断拓展，公司于年和年分别进入消费电子领域和传感器信号处理领域，报告期内消费电子芯片和电机与电池芯片收入呈较快增长趋势。年，公司基于成熟的MCU开发平台，结合多种类的功率驱动和无刷电机底层算法切入直流无刷电机领域，成功研发出电机与电池芯片，并于年度和年实现电机与电池芯片收入的快速增长。

（1）家电控制芯片

家电控制芯片，是在家电中负责人机交互和智能控制等核心功能实现的处理器芯片，指挥调度如电源管理、驱动、通信以及功率器件等芯片和模块，以共同实现家电的应用功能，是家电智能控制器中的大脑。家用电器工作环境复杂，面临高温、高湿、电磁环境复杂等多种问题，且与使用者的日常生活息息相关，因此家电类芯片对可靠性具有极高的要求。

公司家电控制芯片是以MCU为核心，集成了触摸控制、屏幕显示、ADC转换等功能模块的数模混合芯片，具有高可靠性、高集成度和高性能触摸的特点。

公司创始团队具备家电控制芯片应用程序的开发经验，公司成立之初便进入家电控制芯片领域，并一直把确保家电的安全运行及其控制芯片的可靠性作为产品的重要追求目标。经过近20年对芯片产品可靠性的不懈追求，公司掌握高可靠性MCU技术，通过合理的设计架构、内置的安全机制、充足的设计裕量、稳定的存储性能和嵌入相应的模拟模块等方法，满足家电产品的可靠性要求，研发出在强电磁杂讯、浪涌雷击、高温、高压、高湿等恶劣环境下能够长期可靠运行的家电控制芯片。经过不断的技术迭代升级，公司家电控制芯片寿命可达20年，EFT（电快速瞬变脉冲群抗扰度）大于4,V，ESD（抗静电能力）大于8,V，达到车规级MCUGrade1的可靠性标准。

在高集成度方面，高集成度能够给智能控制器带来更高可靠性的同时，还让智能控制器的PCB（印制电路板）布局变得更简单，从而使生产效率更高、成本更低。公司基于对家电智能控制器的理解和全面的芯片设计能力，不断整合智能控制器上的电子元器件，将更多的电子元器件集成在芯片中，提高了家电性能，降低了家电产品成本。

在高性能触摸显示方面，随着对居家生活品质要求的提高，人们除了对家用电器功能的丰富程度有要求之外，对家电的美观度、操控的友好性等亦提出更高要求。年，公司推出第一款基于自有知识产权精简指令系统的8位MCU触摸显示芯片。通过多年来积累，公司掌握了高性能触摸技术及相应的底层算法，开发出图形开发界面，大大降低了客户工程师开发触摸产品的研发难度。目前公司家电控制芯片产品触摸性能指标良好，静态CS达到15V，动态CS达到10V，CE达到-16dB，RE达到-14dB，满足家电对触摸防水和防电磁干扰的高性能要求。

公司家电控制芯片产品广泛应用于热水器、电磁炉、微波炉、燃气灶、油烟机等小家电电器，已进入空调、冰箱、洗衣机等大家电领域，被美的、格力、万和、苏泊尔等家电企业批量采用。

与传统方案相比，公司家电控制芯片的设计方案具有集成度高、IGBT保护全面以及更易通过各项测试认证的优势。在电磁炉方案中，公司推出的方案与传统方案相比起来节省26个器件，大幅减少了外围器件数量，降低客户设计方案的成本及复杂度，公司电磁炉加热方案与传统电磁炉加热方案的设计图与实物图对比情况如下：

（2）消费电子芯片

消费电子芯片是指用于个人消费电子产品上，集成了主控、模拟外设等一系列模块的系统集成芯片。

消费电子产品销量高，更新换代快，对芯片市场的需求较大。同时，相较于家用电器，消费电子产品对功能的多样化以及携带与使用便捷性的要求更高。因此，消费电子芯片更加注重集成度和低功耗，确保产品的功能更丰富、体积更小巧、待机和使用时间更长。

公司利用成熟的MCU开发平台，结合低功耗技术、功率器件设计能力和大量高性能模拟IP开发出满足不同使用场合的消费电子芯片，满足客户对不同芯片资源的需求，可为消费电子的控制器提供一站式整体解决方案。

公司的消费电子芯片已得到小米、一加等知名客户的认可，广泛应用于电动牙刷、电子烟和无线充电器等电子产品。

以电子烟方案为例，与传统方案相比，公司方案具有高集成度、及时高效保护系统免受过流或短路影响以及实现功率精确控制等特点，公司电子烟MCU单芯片集成了传统方案的4颗芯片（MCU、咪头检测、充电管理、MOS），与传统电子烟方案的设计图与实物图对比情况如下：

公司的电机与电池芯片是直流无刷电机系列芯片和动力电池BMS芯片的统称，上述产品会同时出现在电动自行车、电动工具、吸尘器、扫地机等诸多应用场景中。

与传统有刷电机相比，直流无刷电机具有效率高、环保节能、转速范围广、寿命长、噪音小、体积小等特点。随着绿色环保和低碳理念的畅行，工业机器人、家用电器等设备越来越趋于高效节能化、小型化及智能化，电机作为执行元器件的重要组成部分，要求具备精度高、速度快、效率高的特点，因此，直流无刷电机受到广泛青睐。

公司基于成熟的MCU开发平台，结合多种类的功率驱动和无刷电机底层算法切入直流无刷电机领域，年成功研发出无刷电机系列芯片和与之配套的电池管理芯片。

①无刷电机SoC芯片

公司的直流无刷电机系列芯片包括直流无刷的控制芯片、驱动芯片和功率器件。目前公司开发了多款电机控制芯片和驱动芯片，包括12V、24V、60V、V、V等多种驱动模块，满足从低压到高压、从小功率到大功率的驱动需求。公司还将V以下的驱动模块与MCU进行集成，单芯片即可完成位置电传感器检测、电压流等信号的放大和运算等电机控制功能，具有高集成度的特点。同时，公司为无刷电机控制核心算法——“无感位置观测器算法”提供了四种实现方式，客户可根据需求灵活选择实现方式，以满足不同应用场合下观测转子位置的需要。此外，为方便客户开发应用，公司还提供人机交互调试界面和硬件调试样板，降低客户开发难度，提高开发效率。

公司的电机芯片产品主要应用于骑行类、风机、水泵、园林工具等领域，功率覆盖数瓦到数千瓦的范围，已被TTI（创科集团）、Nidec（日本电产）、东成机电、小米等知名品牌厂商采用。

②动力电池BMS芯片

公司的电池芯片主要用于多节锂电池的管理，应用了零等待总线技术、预取址技术、协处理器技术和增强型DMA（直接存储器访问）技术，集成了丰富的工控及汽车通信接口，高温操作寿命超过2,小时，硬件满足IEC安规的认证要求。芯片的高精度内振设计可以做到全温全压（-40℃至℃，2V至5.5V）频率漂移在正负0.5%以内。同时，芯片乘法运算的运行功耗为35微安/兆赫兹，全指令的运行功耗仅为75微安/兆赫兹，睡眠功耗低至0.4微安，从低功耗状态转换至全速状态仅需25微秒。

公司动力电池芯片已获国际先进锂电池供应商ATL（新能源科技有限公司）认可，被其应用于摩托车电池管理方案中，下游终端客户包括小牛、雅迪等电动摩托车生产商。

与传统方案相比，公司电机MCU单芯片集成了MCU、LDO、预驱、3颗（P+N）MOS，一颗芯片实现了传统方案6颗芯片的功能，公司电机方案与传统方案的设计图与实物图对比情况如下：

（4）传感器信号处理芯片

物联网追求万物互联，每个需要识别和管理的对象都需要安装相应的传感器。传感器信号处理芯片是指以信号感知模拟电路为核心、集成了主控数字电路的系统级芯片。信号感知模拟电路把传感器探测到的光、气压、电磁波、温度等自然信号转化成模拟的电信号，通过放大器进行放大后利用ADC模块把模拟信号转化为数字信号进行输入，经过主控数字电路进行处理后，再经由DAC还原为模拟信号进行输出。

公司运用成熟的MCU开发平台，结合高精度模拟技术和低功耗技术，开发出传感器信号处理芯片，具有高精度和低功耗的特点。在高精度方面，传感器信号处理芯片面临被测信号微弱、动态范围大和噪声干扰等挑战，公司凭借在信号放大和滤波除燥等技术上的深刻理解和积淀，所设计的芯片通过采样和噪声整形等方式有效提高了测量ADC的精度，其中24位高精度ADC的有效精度达到21.5位；在低功耗方面，公司的低功耗技术可满足烟感器等需要超长待机的传感器产品和极低功耗的便携式测量产品的设计要求。公司的传感器信号处理芯片目前主要应用于血氧仪、雾化器和体温计等产品。

以血氧仪为例，与传统方案相比，公司方案具有高集成度和高性价比的特点。

在集成度方面，公司方案节省1个4通道运放、超过30个被动器件和一个LDO，显示模块支持OLED、TFT和数码管屏；在高性价比方面，公司以8位单片机实现了32位机的性能，公司血氧仪方案与传统方案的设计图和实物图对比情况列示如下：

二、行业基本情况

（一）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策

1、行业主管部门及监管体制

公司主营业务为数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（年修订），公司所处行业属于“制造业”中的“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码“C39”。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T-），公司所处行业属于“软件和信息技术服务业”中的“集成电路设计”，行业代码“”。

三、竞争对手

（1）德州仪器（TI）

德州仪器（TI）成立于年，主要从事数字信号处理与模拟电路方面的研究、制造和销售，处于全球模拟集成电路市场的领导地位，在包括数字信号处理器、模数/数模转换器、模拟集成电路等不同产品领域都占据领先位置。目前TI的销售、市场、研发以及制造员工遍及中国16个城市，其主要产品包括各种放大器、比较器、电源管理、射频芯片、数据转换、接口电路等模拟集成电路产品和DSP数字信号处理产品。

根据德州仪器年度报告显示，其财年的营业收入为.61亿美元，净利润为55.95亿美元。

（2）瑞萨电子（Renesas）

瑞萨电子（Renesas）是由日立制作所半导体部门和三菱半导体部门于3年合并成立，专注于汽车、工业、家具、办公自动化、信息通信领域，在专业微控制器、模拟功率器件和SOC产品方面处于领先地位。其主要产品为半导体场效应晶体管、混合信号集成电路、绝缘栅双极晶体管、二极管、小信号晶体管、显示驱动器IC和其他复合半导体等。在汽车业务方面，旨在创造高度可靠的车辆控制、安全可靠的自动驾驶和环保型的电动汽车；在工业业务方面，瑞萨具有丰富而广泛的技术提供，如多协议连接、时间敏感网络（TSN）和实时处理。

根据瑞萨电子年度报告显示，其财年的营业收入为7,.73亿日元，净利润为.26亿日元。

（3）意法半导体（ST）

意法半导体（ST）成立于年，以业内最广泛的产品组合著称，具备多元化的技术、尖端的设计能力、知识产权组合、合作伙伴战略和高效的制造能力。意法半导体的产品战略专注于传感器与功率芯片、汽车芯片和嵌入式处理解决方案。传感器与功率芯片包括MEMS（微机电系统）和传感器、分立和先进模拟产品；汽车芯片囊括所有主要应用领域，包括动力总成、安全系统、车身和信息娱乐等。嵌入式处理解决方案包括微控制器、数字消费、影像芯片、应用处理器和数字ASIC等。根据意法半导体年度报告显示，其财年的营业收入为.19亿美元，净利润为11.08亿美元。

（4）兆易创新

兆易创新成立于年4月，是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司。兆易创新主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售。主要产品包括NORFlash（市场上两种主要的非易失闪存技术之一，由Intel于年创建）、NANDFlash（市场上两种主要的非易失闪存技术之一，由东芝于年创建）、DRAM、基于ARMCortex-M和RISC-V的32位MCU以及人机交互传感器芯片。

根据兆易创新年度报告显示，其年度的营业收入为,.49万元，净利润为88,.12万元。

（5）中颖电子

中颖电子主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED显示驱动芯片。微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。

根据中颖电子年度报告显示，其年度的营业收入为,.60万元，净利润为20,.70万元。

（6）芯海科技

芯海科技成立于3年9月，是一家集感知、计算、控制、连接于一体的全信号链芯片设计企业，专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计。芯海科技采用Fabless经营模式，产品及方案广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。根据芯海科技年度报告显示，其年度的营业收入为36,.60万元，净利润为8,.39万元。

（7）恒玄科技

恒玄科技成立于年6月，主要从事智能音频SoC芯片的研发、设计与销售，为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，核心技术包括超低功耗射频技术、主动降噪和通话降噪、具有IBRT专利的TWS和语音AI技术，产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等智能终端产品。根据恒玄科技年度报告显示，其年度的营业收入为,.11万元，净利润为19,.05万元。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

年1季度

营业总收入(元)2.16亿11.99亿

净利润(元).57万7.85亿

扣非净利润(元).55万5.38亿

发行股数不超过过6,万股

发行后总股本不超过40,.50万股

行业市盈率:27.62倍(.7.21数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:35.62(兆易创新)、41.56(中颖电子)、78.96(芯海科技)、38.41(恒玄科技)去除极值48.64

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:31.17(兆易创新)、30.50(中颖电子)、.38(芯海科技)、.62(恒玄科技)去除极值30.84

公司EPS静态不扣非:1.

公司EPS静态扣非:1.

公司EPS动态不扣非:0.

公司EPS动态扣非:0.

拟募集资金:72,.86万元，募集资金需要发行价11.57元,实际募集资金:19.44亿元。

募集资金用途:1大家电和工业控制MCU芯片研发及产业化项目2物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目3车规级芯片研发项目4补充流动资金项目

行业市盈率预估发行价:37.12元，可比公司预估市盈率发行价静态:65.36元，可比公司预估市盈率发行价动态：41.44元。

7月发行新股数量20只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间8.37元，最高8.28元，最低8.46元。是否有炒作价值:无

实际发行价:30.86元，发行流通市值19.44亿，发行总市值.55亿.

上市首日市盈率:.71倍。行业市盈率是否高估:是可比公司市盈率是否高估:是

是否建议申购:股价并不低。。不排除破发的情况，另外这票的业绩，应该爆发在后面。导致估值问题很大。。就这吧。

发行公告可比公司：中微半导、兆易创新、中颖电子、芯海科技、恒玄科技

是否有战略配售：本次发行最终战略配售数量为.万股，约占发行总数量的9.87%

是否有保荐公司跟投：中证投资已足额缴纳战略配售认购资金，本次获配股数.万股。

所属地域：广东省

主营业务：数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售。

产品名称：家电控制芯片、消费电子芯片、无刷电机SoC芯片、动力电池BMS芯片、传感器信号处理芯片

控股股东：杨勇

实际控制人：杨勇、周彦、周飞

电子--半导体--模拟芯片设计

关键词:家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。

数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售

（1）家电控制芯片（2）消费电子芯片（3）电机与电池芯片①无刷电机SoC芯片②动力电池BMS芯片（4）传感器信号处理芯片

国内外MCU行业现状

应用领域：燃气热水器、电磁炉、空气净化器、电饭煲、吹风筒、水泵、园林工具、电动工具、电动自行车、电子烟、电动牙刷、无线充电、无线耳机、雾化器、体温计、血氧仪

汽车芯片、消费电子、医疗器械：公司产品广泛应用于小家电、消费电子、电机电池、医疗健康等领域，部分进入大家电、工业控制和汽车领域，被美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL（新能源科技有限公司）、TTI（创科集团）、Nidec（日本电产）等国内外品牌客户采用力争为在工业控制、汽车等领域实现芯片国产替代作出贡献

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