来源：AI财经社

　　撰文/陈畅

　　编辑/杨洁

　　3月9日，苹果如期召开年春季新品发布会。两天后的3月11日，A股上市公司闻泰科技就发布了一则与苹果有关的公告，引起了外界的热议。

　　闻泰科技在公告中称，公司的产品集成业务与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务合作并签订了合作协议；近期，公司与境外特定客户合作的智能家居项目已正式开始量产并实现常态化出货，项目合作总金额预计约50亿元。

　　虽然闻泰科技董秘办相关人士并未向媒体透露合作对象是谁，但通过“特定客户”以及“电脑和智能家居”等关键词，业界展开了一轮猜测。随后，有媒体表示，已通过供应链人士确认，闻泰科技公告中的这名客户指的正是大名鼎鼎的苹果公司。

　　受这一消息推动，公告发布当日，闻泰科技股价上涨1.06%，报收于.45元。不过这种涨势却没有持续下去，3月14日收盘，股价回落至.10元。

　　这似乎说明，市场对这名新任“果链”的看好程度有限。而从它的众“前辈”欧菲光、立讯精密等知名“果链”大企的经历上来看，能达成与苹果的合作固然是好事，但耀眼光环下存在着的阴影部分，才是需要闻泰科技真正警惕的事。

（图/闻泰科技公告）

　　闻泰科技，一口一口“吃苹果”

　　公开资料显示，闻泰科技成立于年，在年成功借壳上市。公司以智能手机ODM（原厂委托设计代工）业务起家，三星、小米、华为、OPPO、诺基亚、LG等都曾是其客户。目前，闻泰科技已发展成为全球最大的手机ODM工厂之一。

　　如果这次闻泰科技成功抱上苹果的“大腿”，将对公司年度及未来年度的经营成果产生积极影响。根据数据研究机构Canalys发布的报告，得益于iPhone13的推出，苹果在年第四季度占据了全球智能手机出货量的22%，位居第一；苹果手机在中国的市场份额同样达到了创纪录的最高水平。

　　而闻泰科技与苹果之间早有渊源，曾通过两次收购切入苹果iPhone供应链。

　　年底，中国半导体行业发生了近年来最大的一起跨境并购案，主角就是闻泰科技和荷兰的安世集团。闻泰科技斥资.54亿元，收购了安世半导体74.46%的股份，而后者正是苹果iPhone的功率器件供应商。之后，闻泰科技在年完成了对安世半导体%股权的收购，使其成为闻泰科技的全资子公司。

　　年3月，欧菲光猝不及防地被“踢出”苹果产业链，在业内引起了轩然大波。随后，闻泰科技就以24.2亿元买下了欧菲光与向苹果供应摄像头的相关业务资产，其中包括欧菲光旗下苹果摄像头模组供应商广州得尔塔影像技术有限公司（下称“广州得尔塔”）的%股权。

　　资料显示，广州得尔塔原为索尼在中国广州的生产基地，拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术，具备向全球一流智能手机品牌客户供货的资格和能力。当初的欧菲光也正是通过收购广州得尔塔，才得以进入苹果产业链，成为苹果摄像头的主力供应商。

　　在“接盘”广州得尔塔后，闻泰科技曾表示，此举是为了“进一步向产业链上游延伸，跻身摄像头模组业务的主流供应商阵营，促进公司业绩长期可持续增长”。对于“收购完成后是否可以立即加入苹果供应链”的问题，闻泰科技当时回应称，完成资产交割后公司会进行申请，进行重新认证。

　　年11月初，闻泰科技传出消息，公司旗下得尔塔科技广州园区已进入复工复产的关键阶段，试产产线已经投入使用并实现产出，从市场的良率、效率等各方面都达到了特定客户的基本要求，并与境外特定客户确定了量产计划。由此看来，闻泰科技已经紧锣密鼓地加快了进入苹果产业链的准备工作。

　　按照这个逻辑，闻泰科技与苹果的合作内容，应该是继续为苹果生产摄像头，而非此次公告中提及的电脑和智能家居业务。

　　对此，产经观察家、钉科技创始人丁少将对《财经天下》周刊表示，手机业务依然有可能成为闻泰科技与苹果合作的重点，但此次公告中提及的笔记本电脑和智能家居项目，“应该说更有空间”。他认为，“按照苹果在家居领域的布局，公告中提到的智能家居产品，有可能会涉及音箱、灯光照明、摄像头、门铃、空气检测仪等产品中的一款或多款。”

　　但同时，丁少将表示，“闻泰科技即便拿到的是苹果智能家居的订单，这类产品集成业务的毛利一般都不高，并不是核心器件方面的合作，因此可替代性也比较高。”

　　入局果链，是福还是祸？

　　入局果链，对企业来讲是件提振业绩的好事，但是，其中并非全无隐忧。“前辈”果链企业中的欧菲光、立讯精密，也为闻泰科技提供了“前车之鉴”。

　　作为消费电子细分领域的龙头企业，欧菲光的主营业务是光学影像业务和微电子业务，主要产品包括光学影像模组、光学镜头和微电子产品等。因拥有苹果、华为两大客户，公司一直备受广大投资者青睐。数据显示，年第一、第二大客户创造的销售额占公司年度销售总额的比例高达30.01%和23.66%。

　　欧菲光方面曾表示，截至年底，苹果相关设备资产账面价值约为32.82亿元。而在年，苹果为欧菲光贡献的营业收入高达.98亿元，占当年公司总营收的22.51%。在年7月，欧菲光股价达到23.62元的高点，市值也一度超过亿元。

（年欧菲光前五名客户明细，图/欧菲光财报）

　　但在年3月，欧菲光突遭苹果“抛弃”，随后公司股价暴跌，业绩遭受重创，并持续受到监管密切 　　在欧菲光的年度业绩预告中，公司预计，年度归属于上市公司股东的净利润亏损19亿-27亿元。

　　对净利润的大幅下降，欧菲光列出的第一条理由就是“境外特定客户终止采购关系产生的影响”，具体包括公司与特定客户相关的产品出货量同比大幅度下降，公司承担了与特定客户业务相关的子公司在终止采购关系后所产生的运营成本。

　　“欧菲光为苹果构建了太多专业化的、甚至专用型的生产线，导致苹果一旦不采购，就会出现巨大问题。”盘古智库高级研究员江瀚说。

　　截至3月15日，欧菲光股价报收于7.16元，和年年初14.22元的股价相比已然腰斩。股民也纷纷逃离，据欧菲光在深交所互动易中披露的数据，截至年3月10日，公司股东户数为28.06万户，较上期（年2月28日）减少了户，缩水了0.96%。

　　另外一家知名的国内“果链”公司是立讯精密。年苹果发布第一代AirPods耳机，立讯精密在第二年就拿下了AirPods的整机代工，成为其最大的制造商；并在年切入iPhone12mini组装，随后又切入了AppleWatch与iPhone13的组装。根据公司财报，在年，立讯精密来自苹果的销售收入达到.43亿元，占比高达69.02%。

（图/视觉中国）

　　但随着公司的不断发展，立讯精密业务与苹果“捆绑”的短板也逐渐显现。年第三季度，由于疫情的原因，再加上上游芯片供应短缺、部分原材料价格上涨等因素的影响，各大手机品牌纷纷砍单，立讯精密当期的营收为.66亿元，净利润只有16亿元，出现了25.28%的大幅下滑。

　　年前三季度，立讯精密实现营业收入.13亿元，但扣非净利润为39.94亿元，同比下降了5.15％。

　　不久前，苹果发布财年第一财季财报，其实显示，苹果单季实现净利润.30亿美元（约合人民币.37亿元），相当于每天净赚近24亿元人民币。这一强大的盈利能力，与苹果毛利率的提升也不无关系，如苹果的硬件业务受益于新款iPhone和Mac产品的带动，整体毛利率达到38.4%，创出6年以来新高。

　　但站在苹果背后的公司们，如立讯精密等，却开始面临“增收不增利”的窘境。

　　对于任何一家企业来讲，如果客户集中度过高，一旦大客户合作出现变化，公司的业绩将受到重大影响；在双方博弈的过程中，企业的议价能力也将减弱。

　　WitDisplay首席分析师林芝在分析欧菲光被剔除果链的原因时就提到，欧菲光主要为苹果供应的前置摄像头模组，全球还有多家厂商可以提供，苹果可以比较容易寻找到替代的供应商；此外，苹果也可能会升级iPhone前置摄像头规格，欧菲光的技术实力不一定能满足苹果长远的迭代需求。

　　不仅如此，果链中的代工企业还要面临苹果在毛利率方面的“压榨”。有分析认为，苹果对供应链企业拥有非常强的掌控力，即便是在产能紧张的芯片市场，也没有供应链中的厂商对苹果进行过大幅涨价；苹果于年9月份上市的iPhone13系列手机，被市场冠以“加量不加价”的美誉，而成本则被压到了供应链企业身上。

　　丁少将也认为，若闻泰科技“接棒”欧菲光进入果链，对于公司品牌价值和营收水平的提升都将带来直接的帮助，但与此同时，也将给公司带来潜在的经营风险，包括专用产线难以通用、ODM利润率偏低、核心竞争力不够导致替代性高等问题。

　　“受市场整体环境以及客户产品需求等因素影响，公司向特定客户实际供货数量可能存在调整的风险。”闻泰科技在公告中也作出了提示。

　　通过收购安世半导体和广州得尔塔，闻泰科技的业务已主要包括三大板块：半导体业务、产品集成业务和光学业务。

图/闻泰科技 　　这三块业务中，手机ODM业务一直是闻泰科技最大的营收来源。年，闻泰科技总营收为.07亿元，其中手机及配件营收占比达80.58%；但这也是公司毛利率最低的业务板块，毛利率只有12.11%。

　　丁少将表示，正是由于代工厂“吃力不赚钱”的特性，进行公司业务和客户的多元化拓展、向产业链上游挺进等，成为闻泰科技中长期发展必须考虑的问题。

　　年底，闻泰科技也对公司组织架构进行了大规模调整，将研发中心改组为产品中心，并设立了针对新业务和新客户的事业群，计划在年将平板、笔电、IoT、智能硬件、汽车电子等非手机业务营收比重提升到30%。

　　在发布拿到50亿元订单的公告之后，闻泰科技又发布了一份关于公司半导体业务新产品流片成功的公告。公告中称，全资子公司安世半导体自主设计研发的绝缘栅双极晶体管系列产品已流片成功，取得阶段性重大进展，各项参数均达到设计要求；该产品市场空间大、技术壁垒高，可用于新能源汽车、光伏/风力发电、智能电网、大功率电源、工业控制、家电产品等领域。

　　在当年收购安世半导体后，闻泰科技曾向媒体表露称，安世半导体的产品可大量应用到全球知名的手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等品牌客户当中；此外，闻泰科技在整合安世半导体之后，将有机会借助安世的渠道进入欧美日韩市场，打开广阔的全球汽车电子市场。

　　这一众举动，均透露出闻泰科技向全领域布局的决心。此次如果真与苹果达成长期合作，也将为闻泰科技打开新的市场空间，但是，如何避免步入“果链前辈”欧菲光等的后尘，闻泰科技仍需注意。毕竟，“苹果供应链厂商很难善始善终，在合作中，苹果一直掌握着主动权，除非你有核心技术让苹果需要你；但苹果也会培育更多的供应商，让你不得不降价或在未来被‘抛弃’。对果链企业来说，这个困局暂时还没有应对方法。”林芝说。